Bod op Rabo Certificaten interessant?

De Rabobank heeft een bod uitgebracht op een deel van de uitstaande certificaten. Houders van deze certificaten kunnen tot 30 april ingaan op de bieding van 108,5%. Is het bod op Rabo Certificaten interessant? Of valt het bod tegen?

Net een echte bank

De Rabobank is enorm in transitie. Naast een aanpassing van de dienstverlening met veel minder kantoren en mensen, zoekt de bank op alle mogelijke manieren naar efficiency. Dit merken relaties in de dienstverlening met bijvoorbeeld zoveel mogelijk passieve beleggingsinstrumenten en producten van de Rabo zelf. Ook gaat de bekende coöperatieve structuur van de bank op de schop. Het is net een echte bank aan het worden, wordt wel eens gekscherend gezegd over de Rabobank.

Beide benen in het dorp

Waar deze bank vroeger met beide benen in het dorp, de stad en het platteland stond, maakt het nu al jaren een terugtrekkende beweging. Om voor te sorteren op verandering, is het wenselijk om de achtergestelde leningen, verpakt in de certificaten die ooit als douceurtje aan de oorspronkelijke leden is aangeboden, terug te kopen. De zakelijke reden is iets minder romantisch. De Rabo betaalt een veel te hoge rente (6,5%) aan de certificaathouders.

Inruilen voor 108,5%

Mede daarom is een bod gedaan op een gedeelte (bijna 13%) van de uitstaande certificaten. In totaal is er voor bijna 8 miljard euro in omloop. De Rabobank wil hiervan 1 miljard euro uit de markt halen. De belegger kan de stukken bij de bank inruilen voor 108,5% van de nominale waarde. Omgerekend is dit € 27,125 per certificaat. Naast de waarde van het certificaat krijgt de belegger die ingaat op het bod (aanmelden op 30 april 2024) € 0,15798 aan vergoeding. In de volksmond noemt men dat rente, maar het mag geen rente genoemd worden.

Zeer bescheiden premie

De huidige koers van de Rabobank Certificaten is 106,5%. De bank biedt met 108,5% – exclusief rentecompensatie – dus een zeer bescheiden premie.
De koers van de certificaten is van diverse factoren afhankelijk. Allereerst van de prestaties van de Rabobank. Momenteel oogt dat goed. De bank rapporteerde vorig jaar een winst van 4,4 miljard euro.
Ten tweede vergroot een stijgende kapitaalmarktrente reden de kans dat de certificaten een hogere vergoeding gaan uitkeren. Een stijgende rente drijft de koers op.
Ten derde leert de geschiedenis dat de koers van de certificaten ook enigszins meebeweegt met de aandelenmarkten. Zo hebben wij in het verleden meerdere keren kunnen inspelen op sterke koersbewegingen.

Weinig echte zekerheden

Uiteindelijk zijn er weinig echte zekerheden. Dat maakt het wat lastiger om het bod op waarde te schatten. We vergelijken de certificaten ook wel eens met een bank of verzekeraar die een hoog dividend uitkeert. Dit is een gemakkelijke vergelijking, maar toch geeft het aan dat we het hier echt niet hebben over een obligatie met bijbehorende zekerheden.

Bod te minimaal

Bij Bustelberg zijn we van mening dat het bod te minimaal is om enthousiast in de rij te gaan staan om de stukken aan te bieden. De uitkering in 2024 is nagenoeg zeker. De rente stijgt. En het huidige bod steunt in onze optiek de koers. Daarnaast zou het kunnen dat de Rabo dieper in de zakken zal gaan tasten om uiteindelijk meer certificaten uit de markt te halen. Dit geeft de belegger een gelegenheid om aan te nemen dat het bod te vroeg, te klein en te laag is. Met vragen over de certificaten kunt u contact met een medewerker van Bustelberg opnemen. 076 565 52 62 of info@bustelberg.nl .