Beschermd beleggen met aandelen ING Groep

19,32% rendement op ING met beperkt risico

Ware storm in bankenland

De aandelenmarkten staan wereldwijd fors onder druk. Een ware storm woedt in bankenland. De financials zijn kop van Jut. Ook aandeelhouders in ING Groep zien in maart behoorlijke koersverliezen. Volgens kenners is dit logisch, maar wel ten onrechte. Een systeembank als ING heeft weinig exposure naar de recent omgevallen banken. Daarbij is de bank vele malen sterker uitgerust dan voorheen. Met een gemiddeld koersdoel van € 15,30 heeft het aandeel zonder dividend alleen al ruim 40% upside. De vraag is eerder hoe we tussentijds het risico kunnen beperken.

Opinie Bustelberg

ING Groep is een van de grootste banken in Europa. In Nederland zien wij ING als voorloper waar het gaat om digitalisering van diensten. Dit biedt zicht op een relatief sterke winstgevendheid. Niet onbelangrijk is dat de bank sterk is gekapitaliseerd. In termen van koerswinstverhouding (3,1) is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. Het huidige dividend komt uit op 6,6% en de lage payout ratio van 17% biedt ruimte voor een hoger dividend in combinatie met de inkoop van eigen aandelen. De bank mag volgens de ‘discounted cash flow methode’ € 16,54 kosten. We kunnen dus stellen dat er sprake is van een sterke onderwaardering.

Voor beleggers die graag in ING Groep beleggen, hanteren wij ondanks de onrust in bankenland nog altijd een marktconform koopadvies op het aandeel. Voor de beleggers die graag een bescherming wensen, kunnen wij het volgende voorstellen.

Waarom beschermd beleggen met aandelen ING Groep?

Aandelen in de bankensector zijn sterk afhankelijk van het sentiment op de aandelenbeurzen. De sterk gestegen beleidsrente van de Centrale Banken is in de regel goed voor bankaandelen. Banken kunnen immers een hogere marge op hun renteactiviteiten genereren.

Recent is echter gebleken dat een aantal banken in de problemen is gekomen. Dit heeft effect op de koersen van bankaandelen. Ook ING Groep. Wie belegt in ING groep kan daarom voor de zekerheid denken aan een bescherming van een deel van de inleg.

Actieve beheersing van risico

Een actieve beheersing van risico. Dit vraagt de belegger die besluit om de aandelen aan te houden. Een van de meest voor de hand liggende manieren is beschermd beleggen met aandelen ING Groep. We geven hier een voorbeeld.

Bezit en risico
U bezit 1.000 aandelen ING Groep met een waarde van € 10.360,–
We kopen 10 putopties ING Groep maart 2024 met uitoefenprijs € 9,50,-
Dit kost u € 1,20 per serie (X 100): € 1.200,-

Deze putopties geven u het recht om tot en met de expiratie in maart 2024 uw 1.000 aandelen ING Groep te verkopen voor € 9,50 per aandeel. Dit overweegt u alléén wanneer de koers op dat moment beduidend lager staat dan € 9,50. Met de opties onder de aandelen beperkt u uw risico tot 9,31%.

Bezit en rendement

Dividend wordt in april en augustus uitgekeerd. Wij rekenen tot het einde van de looptijd met een conservatief dividend van € 0,80 voor dit en volgend jaar. Totaal geeft het bezit u tot juni 2024 recht op € 1.600,- (verwacht) aan inkomsten.
Dit is een aantrekkelijk dividendrendement. We gaan er overigens wel vanuit dat ING Groep in de loop van de tijd haar dividend verhoogt. In de berekening blijven we echter conservatief en houden we geen rekening met een progressief dividendbeleid.

Een gedeelte van het aandelenrisico is nu bewust afgedekt. Deze bescherming gaan wij proberen terug te verdienen met het verkopen van 10 call-opties. Hiervoor krijgen wij een namelijk premie.

We verkopen 10 callopties ING Groep juni 2024 met uitoefenprijs € 11,92,-
Dit levert u € 0,90 per serie (X 100) op: € 900,-

We kiezen voor een iets hogere strike omdat we ook positief zijn op het aandeel. De callopties geven ons de verplichting om tot en met juni 2024 de aandelen te verkopen tegen een koers van € 11,92. Dit zal alleen gebeuren wanneer de koers van de aandelen fors boven de € 11,92 uitstijgt. Voorlopig hebben we met de opties onze investering verlaagd, terwijl het neerwaarts risico beperkt blijft.

De totale investering is nu de som van:

Aankoop aandelen € 10.360,-.
Betaalde premie putoptie – 1.200,-
Ontvangen premie calloptie + 900,-
Totaal geïnvesteerd bedrag € 10.660,-

Met de ontvangen premie verlagen we direct het bedrag van de totale investering. We financieren hiermee grotendeels onze opgezette verzekering die we met de putopties hebben gerealiseerd tegen een onverwachte koersdaling.

Het verkopen van de callopties heeft wel tot gevolg dat wanneer de koers van het aandeel ING Groep boven de € 11,92 stijgt, we kans maken om de aandelen te moeten leveren tegen een koers van € 11,92 per aandeel. Dat is niet heel vervelend. Want, als we voorzichtigheidshalve geen enkele rekening houden met de ontvangst van dividend, dan hebben we een rendement van € 11.920,- minus de totale investering van € 10.660,- = € 1.768,- ofwel 11,82%. Met dividend is dit 26,8%. Let op: het dividend kan uiteraard ook verlaagd, dan wel gepasseerd worden.

Maximaal rendement op ING Groep

Een derde scenario is dat de koers van het aandeel ING Groep pas aan het einde van de looptijd boven de € 11,92 noteert. We dienen de aandelen te leveren wanneer deze worden opgevraagd. Dit is ook geen probleem, want het uitzitten van de spreekwoordelijke rit levert maar liefst 2 jaar dividend op. Nogmaals, we gaan uit van een conservatieve prognose van 0,80 aan dividend.

Het rendement op de investering wordt in dit geval:

Totaalopbrengst gedwongen verkoop 1000 aandelen ING Groep € 11.920,-
Totaal te ontvangen dividend + 1.600,-
Totaal geïnvesteerd bedrag – 10.660,-
Maximale winst op de investering € 2.860,- (26,8%)

Dit meest positieve scenario levert een winst van maar liefst 26,8% op! En dat terwijl de risico’s beperkt blijven.

Tussentijds opgevraagd worden

Een vierde scenario is ook mogelijk. Hierbij worden de aandelen tussentijds opgevraagd en/of maken wij eventueel zelf gebruik van het recht om te verkopen. We kunnen echter niet direct aangeven hoeveel dividend er op dat mogelijke theoretische moment is ontvangen. Hoe dan ook, het is voordeliger dan scenario 1 en minder voordelig dan scenario 3. Ook dit geeft niet. We kunnen op dat moment bekijken of we tegen de dan geldende koersen de constructie wensen op te zetten.

Actief vermogensbeheer

Tot slot mag u ervan uitgaan dat uw vermogensbeheerder het koersverloop van het aandeel ING Groep én de hoogte van de optiepremies nauwgezet in de gaten houdt. Dit betekent dat er tussentijds opties kunnen worden verkocht of teruggekocht, waardoor een extra koersrendement op de opties kan worden gerealiseerd. Dit mag u verwachten van een actieve vermogensbeheerder.