AEX-index herstelt van rake klappen DeepSeek

De AEX-index herstelde deze week van rake klappen die de Chinese AI-start up DeepSeek uitdeelde. Het bedrijf zorgde voor een verkoopgolf in de zo succesvolle technologiebedrijven. En deze bedrijven zijn bij elkaar ook zwaar vertegenwoordigd in de Amsterdamse hoofdindex. Slinken hiermee de kansen op een AEX-index boven 1.000 punten? Wat is dat DeepSeek dat de markten opschudt? Waar liggen risico’s en kansen voor uw beleggingen in 2025?

Veel snellere rekencapaciteit

De markten schokten op hun grondvesten toen bekend werd dat de Chinese start up DeepSeek met ‘verouderde’ chips een veel snellere rekencapaciteit kan leveren dan de vooraanstaande OpenAI. En dat ook nog gratis én in open source. Open source betekent dat de broncode beschikbaar is voor iedereen.
Pijnlijk was het daarom dat de Amerikaanse President Donald Trump vorige week aankondigde dat OpenAI, Oracle, Softbank en MGX 500 miljard dollar gaan investeren in het reusachtige AI-project Stargate, de opzet van een nieuwe supercomputer om de dominantie en het leiderschap van de Verenigde Staten te garanderen. Als een Trojaans paard maakte DeepSeek duidelijk dat handelsbeperkende maatregelen bijdragen aan een nog effectievere drang om te innoveren.

Wat is er precies aan de hand? De mensen achter DeepSeek claimen dat ze resultaten bereiken zonder dat ze de dure en meest geavanceerde Nvidia-GPU’s nodig hebben. Het is Nvidia verboden om deze chips te exporteren naar China. Nu geclaimd wordt dat deze chips helemaal niet nodig blijken te zijn, ligt er een figuurlijke bom onder de mega investeringen die momenteel worden gedaan en toegezegd. Vooral chipgiganten Nvidia en TSMC, maar ook de Nederlandse chipbedrijven zoals ASML, ASMI en Besi gingen op dit nieuws hard onderuit.

Verschuiving in het AI-landschap

Inmiddels is belangrijk dat de grote investeerders in AI hebben bevestigd dat zij niet gaan tornen aan de mega investeringsbudgetten die bekend zijn. Dat is geruststellend. Wel zullen de DeepSeek’s innovaties waarschijnlijk de AI-adoptie versnellen voor bedrijven met een kleinere portemonnee. Wat uiteindelijk de vraag naar halfgeleiders zal vergroten. Welke impact heeft dit op de beleggingsportefeuille?

Onderwogen in Informatietechnologie

Bij Bustelberg zijn we ‘onderwogen’ in de beleggingscategorie aandelen met gemiddeld 10%. Ook zijn we ‘onderwogen’ in de sectoren Informatietechnologie en Communicatie Diensten. Dit betekent dat wij minder exposure hebben naar de genoemde beleggingen dan de benchmark die we hanteren. De exposure is er wel. Bedrijven als ASML, TSMC en Arista Network hadden het zwaar te verduren. Nvidia hebben wij niet in de portefeuille. De waarderingen in de markt zorgden ervoor dat we ten aanzien van aandelen in zijn algemeenheid én in de genoemde sectoren een voorzichtige houding hebben. Een bijkomende reden is dat de onderweging in deze sectoren een gevolg is van het volatielere karakter die de aandelen hebben. Wij zijn voornemens het belang in aandelen op te hogen naar een neutrale weging wanneer kansen zich voordoen.

Impact op portefeuille

Voor de beleggingsportefeuille biedt deze ontwikkeling zowel kansen en onzekerheden. Chipleveranciers zoals TSMC en ASML blijven essentieel. Ongeacht welke bedrijven of modellen uiteindelijk dominant worden in de AI-markt, ze zullen nog steeds afhankelijk zijn van de productiecapaciteit van TSMC en de EUV-machines van ASML. Naarmate de AI-adoptie versnelt, zal de vraag naar chips toenemen, vooral voor inference-toepassingen. Dit is gunstig voor bedrijven zoals Taiwan Semiconductor, die meer orders kunnen verwachten voor zowel trainings- als inference-werkbelastingen.

Arista Networks als indirecte winnaar. Arista levert netwerkswitches aan cloudproviders en profiteert van de groeiende vraag naar dataverkeer en infrastructuur, zonder direct met Nvidia te hoeven concurreren.

Mogelijke onzekerheden en kansen

Hoewel de ontwikkeling rond DeepSeek positief is, zijn er ook enkele onzekerheden. Zo is de marktdominantie van Nvidia in gevaar. Nvidia heeft een sterk ecosysteem opgebouwd, en hoewel alternatieven zoals DeepSeek veelbelovend zijn, is het onzeker of deze op korte termijn daadwerkelijk marktaandeel van Nvidia kunnen afsnoepen. Hoewel de vraag naar Nvidia’s high-end trainingssystemen hoog zal blijven, kunnen er op korte termijn hiaten ontstaan waarin bestaande infrastructuur voldoende is voor nieuwe modelverbeteringen. Nvidia’s nieuwere, energiezuinigere chips kunnen nog steeds de vraag stimuleren, maar hun dominantie in de inference-markt is minder zeker.

• Proof of Concept: DeepSeek heeft laten zien dat inferentie zonder high-end chips mogelijk is, maar het moet zich nog bewijzen op schaal en in commerciële toepassingen.
• Kostenvoordelen: Het is nog onduidelijk hoeveel kostenbesparingen bedrijven daadwerkelijk kunnen realiseren door deze technologieën te implementeren.

Conclusie en vooruitzicht

De ontwikkelingen rond DeepSeek laten zien hoe snel de AI-sector evolueert. We blijven deze markt nauwlettend volgen. Waar liggen risico’s en kansen voor uw beleggingen in 2025? Voorlopig zien wij geen directe reden om onze portefeuille aan te passen, aangezien de bedrijven waarin wij beleggen, zoals TSMC, ASML en Arista, indirect profiteren van de groei in AI-toepassingen, ongeacht wie de dominante speler is. Wel is het interessant om te zoeken of wij binnen de Sector Informatietechnologie interessante kandidaten kunnen selecteren die zich bezig houden met software. Zij profiteren immers van deze ontwikkeling. Onze huidige positie biedt ons de flexibiliteit om kansen te benutten zodra deze zich voordoen, met name in technologie en communicatie dienstverlening waar we bij Bustelberg onderwogen zijn. Als u vragen heeft, bel ons gerust op 0765655262 of stuur een e-mail naar info@bustelberg.nl . Wij staan u graag te woord.